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每周策略 | 三季报现筑底迹象,三条主线配置A股

2019-11-04来源:金融界

综合来看,在“经济下行、通胀上行”的宏观特征下,市场难有趋势性行情。配置策略可以从三条主线进行布局:首先,金融地产等低估值品种仍然是值得阶段性超配的品种。其次,通过挖掘3季报业绩持续好转板块和个股也是可以考虑的策略。第三,11月26日盘后,MSCI将把A股大盘股纳入比例进一步提升至20%,同时将中盘股按20%比例纳入,相关个股有望受益。

(基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,投资需谨慎)

  上周(10月28日-11月1日)A股延续震荡走势,上证综指小幅上涨0.1%,上证50上涨1.2%,沪深300上涨1.4%,中小板指和创业板指分别上涨0.9%和0.7%。风格方面,消费板块走出相对收益,具体到行业层面,家用电器(8.7%)、食品饮料(3.0%)和医药生物(2.7%)表现较好。

  PMI超季节性下行,经济短期仍然承压

  受“十一”假期的影响,10月PMI相比9月往往出现季节性回落。上周统计局公布的10月PMI环比回落0.5个百分点,录得49.3,但季调后的数据显示其中季节性因素仅可以解释0.4个百分点的回落。

  从分项数据来看,季调之后的生产回落更为明显,而新订单和新出口订单相对比较平缓。但由于供需都呈现较弱的趋势,PMI中的价格分项同样有所回落。此前我们提到四季度宏观经济的特征是“经济下、通胀上”,10月PMI超季节性回落也验证了我们的判断。

  三季报现筑底迹象,三条主线配置A股

  截至10月31日,A股上市公司完成三季报的披露。整体来看,A股盈利底部已经出现,这可能成为2020年春季躁动的重要支撑。从净利润增速角度看,今年前三季度,全部A股剔除金融两油后的归母净利润同比增速分别为3.7%、-0.9%、0.1%,三季度环比二季度出现好转。由于2018年上市公司的净利润是近年来的底部,预计2019年全年的净利润同比增速将显著好转,幅度可能超过20%。其次,A股整体的ROE也出现企稳迹象。今年前三季度,A股剔除金融两油后的ROE(TTM)分别为8.2%、8.0%、8.0%。展望未来,净利率和杠杆率小幅提升,资产周转率回落幅度小,ROE可能已经筑底。

  足球外围赛是什么意思宏观策略部认为,综合来看,在“经济下行、通胀上行”的宏观特征下,市场难有趋势性行情。配置策略可以从以下思路进行布局:首先,金融地产等低估值品种仍然是值得阶段性超配的品种,在“经济下、通胀上”的背景下,金融地产等低估值品种进可攻、退可守。其次,上市公司三季报完成披露,通过挖掘3季报业绩持续好转板块和个股也是可以考虑的策略。第三,11月26日盘后,MSCI将把A股大盘股纳入比例进一步提升至20%,同时将中盘股按20%比例纳入,这一变化有望为大盘股和中盘股分别引入281亿、212亿人民币的被动增量资金,相关个股有望受益。

内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。投资有风险,选择需谨慎。

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